与货币市场相比，资本市场的特点主要包括，货币市场的哪些行为会影响股市？

货币市场的哪些行为会影响股市？

货币政策

财政政策

产业政策

监管政策

市场供需

税收

国债等

数字货币的优势

数字货币的优势

智能链联盟的雷哥

当前的金融基础设施是一个由许多实体组成的复杂系统。金融机构之间的交易需要时间和金钱，因为它们在不同的技术系统和监管制度下工作。数字货币的主要优势在于它可以加快交易速度并降低成本。

数字货币的其他优势如下：

数字货币的缺点

数字货币的缺点如下：

数字货币常见问题解答 什么是数字货币？

数字货币（或数字货币）是指纯粹以电子形式存在的任何支付方式。数字货币没有实物和有形形式，例如美元钞票或硬币，而是使用在线系统进行记账和转账。

有哪些不同类型的数字货币？

其技术基础意味着数字货币可以用于多种用途。除了作为法定货币的数字表示之外，还有其他三种形式的数字货币：加密货币、央行数字货币和稳定币。

数字货币有什么优势？

数字货币简化并加快了汇款和汇款系统。它还通过将银行等中介机构从流程中移除，从而简化了中央银行执行货币政策的流程。加密货币还具有抗审查性，这意味着无法追踪数字货币在其区块链上的移动和使用。

数字货币的缺点是什么？

数字货币系统容易受到黑客攻击。通过巧妙地针对此类系统，黑客可以破坏关键的金融基础设施并削弱一个国家的经济基础。集中式数字货币系统（例如 CBDC 中使用的系统）可以跟踪和追踪用户信息并损害他们的隐私。

底线

数字货币是金融科技的一项重大创新。它克服了现金问题，使支付系统更快、更便宜。但它带来了技术问题，因为数字货币可能被黑客入侵并侵蚀隐私。虽然数字货币仍处于早期阶段，但它将在未来的金融中发挥重要作用。智链云存储是一家专注于FIL矿机市场金融项目投资孵化的机构。拥有千万级FIL矿机节点投资资金，与币圈多家领先资本达成战略合作。智链云存储致力于发现、投资和孵化更多具有潜在价值的项目，从而推动赋能行业的进步和应用落地，进一步建立投资生态，全面整合各领域资源，助力项目更好发展。

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市场趋势_格雷厄姆资本_HIT98

总结

趋势跟踪策略寻求从市场中持续的定向价格变动（趋势）中获利。在此分析中，我们使用趋势比率和方向指标作为量化市场“趋势”的一种手段，无论是单独的还是整体的。我们观察近期和历史市场状况的趋势及其对趋势跟踪策略的影响。在给定投资领域具有大量趋势的市场环境通常是趋势跟踪策略的最佳机会。这些机会可能存在于市场压力时期（例如 2008 年金融危机）和相对有利的市场条件下（例如 2014 年）。

1 简介

当出现趋势时，即当市场显示出持续的方向性运动时，引入趋势跟踪往往会很好地发挥作用。由于没有多空偏向，趋势跟踪可以利用牛市和熊市。但是，如果市场范围有限且没有方向，就没有趋势可以跟随，这为过去 12 到 18 个月以来难以实现的趋势跟踪策略提供了极具挑战性的环境。虽然确实出现了一些强劲的趋势（例如，全球股市接近历史高点），但其他市场（例如，商品）表现出更多的均值回归行为，导致该期间大多数趋势跟踪策略出现亏损。

2 量化市场的“趋势”

持续的定向市场运动构成趋势。然而，并非所有趋势都是平等创造的。有些往往几乎是单一的，而另一些则不直截了当并表现出相当大的波动性。为了量化时间 t 的市场“趋势”，我们定义趋势比率（TR）：

它将资产价格 P 在一段时间内的分子中的变化与分母中每日价格变化的程度进行比较。稳定的趋势具有较高的 TR 值，而嘈杂、区间波动的市场具有较低的 TR 值。

趋势比率可以应用于单个市场，也可以应用于跨市场和行业的汇总。在这里，我们计算一个简单的平均值（称为方向指标 (DI)）：

如果 n 组市场中有许多是趋势的，我们预计 DI 的价值会很高。

图 1. 方向指示 (DI) 的历史价值。虽然当前值并没有显着降低，但与 2014-2015 年相比相形见绌，这是一个非常成功的趋势跟踪时期。 2008年也观察到了更高的值。

我们使用 1 年的回溯期 w 计算了在 Graham Strategies Trend 策略下交易的 55 个市场的 DI。结果如图1所示，显示了DI随时间的演变。例如，我们在 2014 年底看到了 DI 价值的增长，这是许多宏观市场出现剧烈且持续趋势的时期（例如，WTI 原油期货价值在 2014 年减半）。有趣的是，虽然DI在2008年金融危机期间呈现较高水平，但并没有2014年那么剧烈。2008年虽然价格变动较大，但也伴随着较大的波动，削弱了价格变动对DI的影响相反，2011年至2013年的市场环境显示出低DI值，是趋势跟踪非常具有挑战性的时期。

图 2 说明了方向指标与趋势跟踪性能之间的强正相关关系（使用 SG CTA 趋势子指数作为后者的基准），支持 DI 作为趋势衡量指标。

3近期市场环境的趋势

按行业细分方向性指标，如图3所示，近年来的结果尤其具有启发性。 2014 年，我们发现所有主要行业的 DI 值都很高，反映了趋势市场的广度。相反，在过去两年中，每年只有一个行业呈现强劲趋势：2016 年的固定收益和 2017 年的股票。随着股价处于历史高位和许多指标的波动性接近历史低点，市场进入了一个不同寻常的阶段。历史背景下的机制。截至 7 月，标准普尔 500 指数自 2016 年 10 月以来没有一个月下跌，这是 20 多年来最长的连续上涨，也是自上次 5% 回调（22 年来最大）以来的一年多。长期连胜）。 2017 年的股票在实力和其他趋势资产类别方面是独一无二的。即使在 2013 年，也就是股市大幅上涨的一年，我们也没有看到这种奇特的行为。

图 3. 过去 5 年按行业划分的方向指标 (DI)。 2017年，只有股票表现出持续的方向性波动，其他板块几乎没有或没有方向。与所有行业都参与的 2014 年形成鲜明对比。与其他行业相比，股票的 DI 水平存在显着差异。

4 结论和对投资组合的启示

趋势跟踪策略旨在识别数十个全球市场的趋势，包括股票、固定收益、货币和商品，并显示与股票和债券等传统投资的零相关性。虽然趋势会随着时间的推移而出现，但并非所有市场都一直存在。因此，市场多元化对于提高趋势跟踪的潜在风险调整回报至关重要。我们使用一个简单的市场趋势指标，将最近的趋势和表现结合在一起。类似于股票在衰退中表现不佳，债券在高利率环境中表现不佳，无方向的市场对趋势跟踪构成挑战。 2015 年之后，可用的趋势相对较少。一个值得注意的例外是 2017 年的股票走势，其特点是价格大幅升值和低波动性；然而，这仅占整个投资领域的一小部分。

原文来自 Gram Capital 网站。本文为原文的中文翻译。本文仅供交流学习使用，不得用于商业用途。如有侵权，请立即联系译者及时删除。

原文链接：grahamcapital.com/The%20Trendiness of Markets_August 2017.pdf

2021-02-14 比特币能否成为币王

金属之王：黄金

在元素周期表中，黄金因其化学性质稳定（测量稳定）、无毒无腐蚀（接触安全）、熔点低，成为人类历史上超越时间和地域的最贵金属（易于提取），并且相对稀有（价值稳定）。信用媒体，他是跨境信用共识，所以在经济学领域，黄金代表了一个国家最终的国际支付能力。这种情况发生在一个国家面临严重的经济危机、政治危机或战争，而其他国家预计该国政府现在或不久的将来将无法保证本国信用货币的价值，而国家的黄金或其他资源的现货成为货币的替代品，成为国际贸易的最后支付手段。最典型的例子是二战期间，英国受到了战争的影响。美国预计英国政府可能无法为英镑提供国际信贷。储备国家（占世界官方黄金储备的75%），在金本位时代，这意味着世界金融中心的转变。我不喜欢黄金无用的理论。将官方黄金储备放在美国，意味着美国控制了一个国家的最终支付能力。因此，此举有两层含义，一是与美国的信用背书结盟，二是为了未来的国家。充当对美国无害的信用保证。如果一个国家的新旧政府被非法、暴力或被外国势力推翻，形成亲自己的政权，谁可以用黄金来代表美国支持哪个政府的立场。

信用货币之王：美元

美国的陆地面积与中国并列第三，海拔500米以下的平原占全国陆地面积的55%（中国的16%）。美国耕地22.84万亿亩，按3.28亿人口计算，人均耕地6.96亩，耕地中国面积约17.85亿亩。 1.3 英亩。对比中美农业实力的真实差距，取决于土地的自然禀赋和暂时未开垦的土地质量。美国有一个基于宗教传统和经济最优原则的休耕制度。这些休耕地的质量与耕地相同。在中国，没有耕种的土地基本被废弃，因为土地贫瘠，产量低于成本。这部分废弃的土地被废弃了。前提是农产品价格能够覆盖成本。当中国逐渐开荒时，意味着国内通胀正在恶化。农产品刚需。当自然灾害导致农产品短缺时，由于国际对美国农产品的需求增加，美元会上涨，对应的人民币会下跌。这就是优越的自然禀赋赋予美元的潜在价值。因素，土地财政机制实际上是从农产品安全的角度压制人民币的国际价值。当您要求某人时，您的付款信用将下降，因为您处于被动谈判地位并适应对方的利益。

此外，一个国家的政治特点也赋予了货币风险差异。民主制度政府的改变并不意味着王朝的更替，货币也不需要改变。专制政府的垮台意味着王朝的更替，货币必须改变。本国货币对政治比较敏感，抵御政治风险的能力较低，本质上无法与民主国家的货币抗衡。

美国在南美大陆没有挑战者。它是大西洋和太平洋两大洋的霸主，确保了东西海岸线的安全。第一次世界大战和第二次世界大战的破坏力并没有影响到美国。美国的军事技术领先欧洲和俄罗斯整整一代，而且差距还在不断扩大。军事技术可以将美国本土与战争破坏范围隔离开来，从而保证美国经济和金融活动不受影响，世界上的美元持有者仍然可以购买美国商品并持有稳定的美元合约。是美元独有的。价值，但病毒对美国的安全构成了挑战。好在这一次病毒肆虐全球，让美元还能保持相对优越的价值。

美国有11艘现役航母，一个航母编队的打击力量可以与世界其他国家航母的战斗力相抗衡，因此拥有控制主要航母的军事实力世界上的海峡和运河。然而，以“一带一路”为核心，中国采取了以投资和租赁方式垄断整个物流链的经济战略，扩大收购规模。通过长期租赁合同控制重要国际港口，投资跨境交通枢纽和基础设施，扩大运输能力，抑制物流成本，垄断集装箱产能，为中国物流企业提供便捷的上市融资渠道和跨国经营激励机制比特币和人民币汇率，逐渐迫使中国以外的其他国家收缩和撤回其物流运营能力。至少在平时，如果国际物流通道不受军事力量干扰，一旦中国控制了世界上大部分的运输能力，就会拥有国际物流定价权。它可以通过物流定价权调整一国贸易的盈利能力，甚至直接决定盈利水平。一个国家的经济生死存亡。这样一来，分配一个国家物流资源的权力就可以伴随着政治和金融条件。这是人民币升值的必由之路，也是国际化的必由之路。与“石油美元”相比，我称之为“物流人民币”。但美国之所以能建立石油美元，其实与美国对石油运输安全的军事支持有关，世界上任何两个国家都可以建立石油美元。一个物流通道，如果通过这个通道的国家和地区不在美国的军事或政治范围内，在经济力量的干预范围内，这个通道上的贸易结算理论上可以独立于美元。欧俄油气管道所经过的国家和地区，不​​在美军、政治、跨国企业集团干预的范围内，自然可以用欧元入驻，争夺东欧尤其是乌克兰，这不是没有价值。

金融化比特币

给比特币定价是一件令人头疼的事

这里，我首先引用曼昆经济定理“某物的成本是：为了得到它而放弃什么”作为定价逻辑，这很容易理解，可以描述为“某物的成本”某件事是：为了得到它付出的代价”，由此推导出：比特币在某个时间点的底价=挖矿成本。我浏览了全网，获得了2020年9月最新的挖矿信息数据，以人民币计价。 @6.5 汇率相当于 $8450。比特币的挖矿成本可能非常高或非常低。要知道比特币初期的挖矿成本极低，在家用电脑上就可以挖矿。算力要求不是很高，算不上壮观的专业矿场。机器阵列，以及矿机背后的公司化运营效率。

新比特币的供应很明确：平均 10 分钟创建一个新区块，每个新区块奖励固定数量的比特币。奖励初始值为50比特币，每四年减半，目前排在第四位。在这 4 年的周期中，平均每 10 分钟将添加 6.25 个比特币（初始值 50*50%*50%*50%）。无论是家用电脑还是专业矿机，算力的变化都不会改变以近似平均速度发行新比特币的节奏。因此，驱动比特币挖矿成本波动的因素不是比特币的供应量，而是比特币的市场价格。波动性带来的盈利空间激励。当比特币受到市场追捧时，价格飙升，引发对固定数量比特币所有权的争夺，激励对算力和电力的投资，从而抬高比特币的成本；反之亦然：比特币市场价格下跌，最终会导致比特币成本下降。

到目前为止，我们发现比特币的特殊性是成本追逐卖价，卖价是上限，卖价可以从0到无穷大。实际价值不包括零，这意味着比特币没有算力参与，结束了。但是无穷大这个词让人不舒服，而且经济学中有边际递减规律，所以售价总是会收敛到一个均衡点。比特币如果要替代货币流通的部分需求，它的需求必然是有限的，能替代多少流通量是比特币理想的定价依据。

假设比特币在国内流通市场上与美元竞争。以疫情前2019年正常情况下的数据为例，美国GDP为21.0万亿美元，M2为15.4万亿美元，如果所有美元都服务于美国，美元年周转率为1.3（GDP/M2）。截至最近，理论上有1800万比特币可供流通，扣除20%的损失部分，实际供应量为1440万件，按4.$80,000/件计算，折合6912亿美元，如果维持1.3等值美元的换手率，可满足年需求9000亿美元（流通市值6912*周转率1.3)生产收入有有效流通需求，包括黑市交易和洗钱需求。洗钱需求普遍加速货币周转率，所以 1.3 的周转率被大大低估了，洗钱是主要之一加密货币的功能。它与黑市交易而生，因此需要包括比特币的有效使用；排除投资（投机）需求，这种买卖频率非常快，发生在交易所而不是比特币钱包可以杠杆交易，累计交易量没有意义。如果比特币不能满足每年9000亿美元的有效流通需求比特币和人民币汇率，则意味着单个比特币不值4.8美元10000美元，溢出是投机性的。

是什么让我们决定使用比特币作为交换媒介？

如果是合法的纳税阳光交易，就不需要对政府保密，所以比特币正在与成熟的金融体系竞争。首先是比较手续费。金融系统内的转账是法币在不同账户的转账，而使用比特币转账需要三个步骤：法币购买比特币、比特币钱包转账、比特币购买法币，这三个步骤都会产生费用。如果比特币真想和传统金融体系竞争手续费，负责比特币运营的技术团队必须与承接比特币交易所的交易所就比特币交易手续费进行谈判，形成手续费联盟。目前没有这样的事情。趋势表明，比特币无意与传统金融体系竞争。

内部比特币转账也存在技术问题

比特币可以比作一页邮票。每页有24枚邮票，以圆孔线分隔。在销售邮票的过程中，根据客户的不同需求，一页邮票最终会被撕成几片。理论最多可以撕成24块。比特币的最小单位是聪，1比特币=1亿聪，也就是说理论上一个比特币可以被切割成1亿个小块。随着交易时间的延长，不断的变化会将比特币分割成越来越小的块。你可能会打开一个有大量找零的比特币钱包，这意味着交易占用的字节数会增加，手续费也会增加。它甚至可能大于您的转账金额。随着比特币价格的上涨，小额交易需要将比特币切成小块。这是一个与比特币价格成正比的问题。这个问题不仅增加了手续费，而且容易阻塞网络，延长转账时间，恶化使用比特币的体验。 .

如果比特币转账手续费长期高于法币转账，那只有一种可能。众所周知，这就是跨境流动的反侦查能力，适用于黑市交易和洗钱。黑市交易和洗钱需求者会根据现金流通的运营成本对比特币手续费进行定价，而这个价格肯定比金融体系的转账成本要高很多，但除了现金洗钱的成本之外，比特币真的没啥用值得。

比特币，比特币的分叉（比特币的克隆，由比特币的某个区块转化而成的变种，包含该区块之前比特币区块链的所有数据，如BCH、BTG）、代币（因为有些国家禁止直接法币和比特币的交易，所以有一个桥梁中间货币，它也可以参与所有加密数字货币的交易，比如USDT），形成数字货币生态的树状结构，而这些加密数字货币以比特币为核心，形成一个庞大的虚拟生态系统。对于加密数字货币生态，比特币必须登基，成为精神领袖，引领数字货币的扩张。这是一种盛与衰的局面。一旦有了这样的想法，比特币必然会走上被恶意炒作的道路：只有比特币开放价格区间，其他各种数字货币才能升值。而要吸引现实世界的资金进入加密货币市场，除了庞氏骗局之外别无他法。我们看到任何一种法定货币，因为它是国家信用担保的强制性交换媒介。自然，我们会取这种法定货币的数量，并结合代表一个国家的产出和收入的 GDP 来进行价格判断。同时，我们也可以使用本国货币。政策和发行工具用于计算货币价格趋势，但数字货币并不能确定与经济结果的联系。许多供应不确定的加密货币都是天生的骗局。比特币至少有确切的供应量，但即便如此，比特币还是采取了通常的炒作范式：名人和企业平台，制造和放大孤立事件，全网传销洗脑，除此之外，我看不到任何其他经济逻辑可以支撑比特币的做空趋势，剧烈的价格波动使得比特币无法成为稳定的交易工具。金融投机产品是比特币的初衷吗？比特币定价已经由拥有最大钱包和最活跃比特币的矿场和大型交易所控制。

与手持终端同命运的人民币数字货币

人民币数字货币包含多少区块链技术尚不清楚。估计主要是基于密码学的，但绝对不是去中心化的。由于人民币数字货币与人民币现金按1:1兑换，并被纳入M0统计范畴，他的发行模式以央行为中心，体现了央行的意愿和合法性的意义。人民币数字货币是人民币纸币的数字化。除了能够窥视交易细节（这是它与现金的明显区别）之外，它没有任何其他功能。没有数字货币，不会影响大多数人的生活习惯。快速的电子支付方式让人们无法理解银行存款和数字货币的区别。硬钱包不是银行卡。技术不同，使用方式相同。不如手机端的数字钱包，一碰就能转账，在网络不好的场景下很有用。

至于借助人民币数字货币制定人民币国际化，不是去中心化的区块链技术，如何国际化？由于51%算力攻击的问题，任何国家都不可能将去中心化的区块链技术应用到法定数字货币上。这是因为：算法可以在虚拟世界中分散权力，但现实世界中的资源分配是不平等的。一旦算法和资源联系起来，计算能力之类的东西就会影响虚拟世界中权力的平均分配。人有组织能力。矿池是零星算力的整合。不同的节点将成为统一的算力大军。如果权力资源充足，他们可以基于共识机制抢夺任何币种的主导地位，而不管创始人是谁。这样做的初衷是法定数字货币的天然威胁。

按照目前法定数字货币的层级结构，人民币数字货币的跨境使用，首先需要有一家中资银行网点获准在境外经营。只有在这家境外银行网点实名认证后，才能注册数字货币钱包。这个在境外注册的人民币数字货币钱包必须接受境外网络所在国监管机构和中国央行的双重监管。就像比特币交易所一样，大额数字货币交易必须向所在国家的监管机构报告。

我想象了一个使用人民币数字货币突破第二国监管的场景：拿一部便宜的手机，在中国注册一个数字钱包，按需充值，然后带进美国状态，放手机，手机号，所有钱包密码都交给目标人。目标人在美国寻找人民币数字货币和美元现金的黑市兑换点，通过手机到手机的近场通信将手机钱包中的人民币全部转入黑市兑换点。黑市兑换点，在美籍华人移民中寻找人民币数字货币的需求者，转移人民币数字货币，美国华人团体可以使用人民币数字货币在线购买人民币商品，只是为了配合中国物流公司的国际化，或者返回China and hand them over to China The use of relatives means that under the capital account and current account, the RMB digital currency replaces part of the circulation of the US dollar while meeting specific needs. There is a preset condition here. RMB digital wallets must be registered in China, all transfer nodes use mobile phones connected to the Internet in China, and are free from monitoring by US regulatory authorities. Face recognition and fingerprint recognition must be optional, so that different people can rely on it. The password uses the same digital currency wallet. I don’t know if RMB digital currency can be detected and counted when shopping on Chinese e-commerce websites in the United States. If it cannot be detected and counted, at the statistical level, it can reduce the trade surplus with the United States. The United States can only rely on logistics from China. Prediction, it is easy to miss small and sporadic shopping logistics.

Comparing cash (paper money) with digital currency and bank cards, it has the following inherent advantages: circulation privacy and confidentiality, no influence on circulation under the condition of disconnection and power outage, suitable for use in times of disasters, black market circulation, emergency measures after losing mobile phones, recommended Every household should be prepared. The key bag I carry with me must be 500 cash, of which 100 yuan is a small change. Although I don’t use it once a year, I feel more at ease when I go out. If I lose my mobile phone, the key bag can guarantee me to go home and lose my keys. Bags and mobile phones can guarantee me to go home, and I can always go home within the transportation mileage of 500 yuan.

Written on February 11-13, 2021

146 years of global market returns [currency, treasuries, stocks, real estate]